名博觀點(diǎn)：身價(jià)450億 小米為啥還缺錢

    最近《華爾街日?qǐng)?bào)》解密了最新獲得的機(jī)密文件，其中顯示，小米去年凈利潤(rùn)達(dá)到34.6億元人民幣(約合5.66億美元)，較2012年的18.8億元人民幣增長(zhǎng)84%。同期的營(yíng)收則翻了一番多，達(dá)到270億元人民幣。另外一張表格預(yù)計(jì)，該公司今年的凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)75%。這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接影響到小米“掌門人”雷軍的財(cái)富——在今年發(fā)布的《胡潤(rùn)百富榜》上，雷軍以450億身家排名第十。

    身價(jià)450億 小米為啥還缺錢

    小米在利潤(rùn)微薄的智能手機(jī)市場(chǎng)賺得盤滿缽滿，但卻一直處于“哭窮”狀態(tài)。近日，小米從29家銀行舉借10億美元的三年期貸款，而這29家銀行遍布各個(gè)大陸，包括全球性投資銀行。身家450億的雷軍為何急著貸款？小米為啥還缺錢？究竟小米想干什么？

    選擇貸款 小米高估值有壓力

    長(zhǎng)期以來(lái)，小米高速發(fā)展的資金流主要來(lái)自融資。上一輪融資是在2013年，當(dāng)時(shí)小米估值超過(guò)百億美元。或許百億美元對(duì)當(dāng)時(shí)一家成立僅三年的企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)天文數(shù)字。但對(duì)小米來(lái)說(shuō)，顯然野心不止于此。尤其是在今年，小米出貨量已達(dá)去年兩倍以上，而且涉足的領(lǐng)域更加廣泛，不僅硬件產(chǎn)品布局更廣，軟性生態(tài)圈建設(shè)也開始提速，甚至邀請(qǐng)新浪前總編輯陳彤來(lái)把控內(nèi)容層面。在這樣的現(xiàn)狀下，小米的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出業(yè)界預(yù)料。

    據(jù)稱年初的一輪融資，小米的估值已經(jīng)到到 300 億美元，但并沒(méi)有得到正面確認(rèn)。而現(xiàn)在，據(jù)傳小米正在展開新一輪融資談判，估值可能達(dá)到400億至500億美元。不過(guò)該交易仍處于初級(jí)階段，尚未達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性協(xié)議。如果估值真能達(dá)到這么高，那就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)聯(lián)想的156億美元市值。市場(chǎng)研究公司Counterpoint Research研究總監(jiān)尼爾·沙阿預(yù)計(jì)，小米今年的營(yíng)收將翻番至120億美元以上。按照500億美元的估值計(jì)算，小米的市銷率為4.2倍。

    很顯然，小米被高估了。要知道，聯(lián)想今年一個(gè)季度的營(yíng)收就達(dá)到103.95億美元，去年一年的營(yíng)收為387億美元。即使小米營(yíng)收達(dá)到120億美元，也不過(guò)是聯(lián)想一個(gè)季度的營(yíng)銷。而根據(jù)彭博社匯總數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想市銷率為0.38倍。即使是三星，其市銷率也只有0.70倍。小米達(dá)到4.2倍的市銷率只能說(shuō)外界期望太高，投資者對(duì)小米的未來(lái)過(guò)于看好。

    但在這樣的高估值下，小米似乎有點(diǎn)不堪重負(fù)。因?yàn)樗](méi)有拿出相匹配的實(shí)力。單單依靠智能手機(jī)的成功并不足以支撐如此的高估值，要知道小米去年高達(dá)94%的營(yíng)收源自手機(jī)銷售，太過(guò)畸形。除非小米能將智能手機(jī)領(lǐng)域的成功復(fù)制到其他硬件產(chǎn)品和軟生態(tài)上，否則高估值只是一場(chǎng)泡影。

    小米“學(xué)乖”了，不再一味追求高估值，而是以貸款形式來(lái)應(yīng)對(duì)當(dāng)下快速發(fā)展的局面。融資固然很好，來(lái)錢快，短期內(nèi)不會(huì)遇到現(xiàn)金流壓力，但就長(zhǎng)期來(lái)看成本過(guò)高，甚至?xí)魅趵总娫谛∶變?nèi)部的話語(yǔ)權(quán)。如果再加上通常配備的“對(duì)賭協(xié)議”，一旦小米在接下來(lái)的發(fā)展中不盡如人意，那以往的努力都給別人做了嫁衣。而且融資過(guò)多，會(huì)面對(duì)上市壓力，資本方會(huì)急于變現(xiàn)，將帶給小米更大壓力，甚至擾亂其既定規(guī)劃。而貸款則好的多，雖然10億美元金額不算太多，但起碼能支撐小米發(fā)展、擴(kuò)張的一兩個(gè)步驟，能給出更漂亮的成績(jī)單，對(duì)未來(lái)發(fā)展有利。更何況，小米此次全部是向海外銀行貸款且數(shù)量多達(dá)29家，分散了壓力。

    10億美元要干啥：海外市場(chǎng)擴(kuò)張多邁一步

    雖然陳彤加盟小米就信誓旦旦地要幫助其打造媒體、內(nèi)容帝國(guó)，雷軍甚至還聲稱要拿出10億美元投資內(nèi)容方面。但很顯然，此次貸款的10億美元志不在此。據(jù)了解，這筆貸款將用于加速開拓海外市場(chǎng)。甚至有知情人士認(rèn)為，小米之所以選擇從29家銀行貸款，部分原因是在其有意拓展的市場(chǎng)與當(dāng)?shù)劂y行建立關(guān)系。不過(guò)我認(rèn)為這樣的看法顯然站不住腳，因?yàn)閱螁斡《仁袌?chǎng)小米還沒(méi)搞定，何來(lái)與遍布全球的市場(chǎng)打好關(guān)系？即使是未雨綢繆，也太快了一點(diǎn)。

    就目前來(lái)看，小米所貸款的10億美元將主要用戶印度市場(chǎng)的深入開拓。作為小米開拓海外市場(chǎng)的第一步，印度市場(chǎng)如果不做好，將沉重打擊小米的海外戰(zhàn)略計(jì)劃。但目前小米在印度市場(chǎng)可謂掉入泥淖，無(wú)法自拔。與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的駕輕就熟相比，小米所擅長(zhǎng)的饑餓營(yíng)銷、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷、電商渠道明顯在印度市場(chǎng)并不適應(yīng)。再加上谷歌低端機(jī)型Android One在印度市場(chǎng)發(fā)力，小米要做的還有許多。

    憑借著10億美元，小米將在印度市場(chǎng)展開大刀闊斧的動(dòng)作。從產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)推廣、倉(cāng)儲(chǔ)/物流建設(shè)、售后服務(wù)到完善人才架構(gòu)等，統(tǒng)統(tǒng)進(jìn)行顛覆式改變。只是小米在海外市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)一帆風(fēng)順，其全球化戰(zhàn)略依然會(huì)遇到許多困難。10億美元只能是讓海外擴(kuò)張多邁出一步，后期投入還會(huì)更大。

    專利問(wèn)題無(wú)法規(guī)避 小米將遇坎坷

    相對(duì)而言，在海外市場(chǎng)其他事情都好解決，唯獨(dú)專利問(wèn)題頗為棘手。小米躥紅速度太快，雖然現(xiàn)在看起來(lái)風(fēng)光無(wú)限，其實(shí)根基還是太過(guò)淺薄，很容易被對(duì)手抓到把柄，尤其是不可規(guī)避的專利方面。據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在發(fā)明授權(quán)數(shù)方面，小米只有10項(xiàng)。而以“中華酷聯(lián)”為代表的其他國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商，專利數(shù)量是是小米的上百倍，甚至中興華為超過(guò)千倍。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2013年，華為專利數(shù)量為71903項(xiàng)，而小米總共只有1141項(xiàng)。

    在海外擴(kuò)張的道路上，專利問(wèn)題是一道攔路虎。高通在全球范圍內(nèi)接受反壟斷調(diào)查已經(jīng)給小米敲響警鐘，小米必須彌補(bǔ)自身專利短板。這次10億美元的貸款或許有部分就將用于專利研發(fā)方面，而小米給出的解決方案就是與聯(lián)發(fā)科合作。據(jù)透露，小米正在于聯(lián)發(fā)科展開合作，雙方共同出資成立新公司，研發(fā)手機(jī)芯片核心技術(shù)。這對(duì)于雙方來(lái)說(shuō)是雙贏的，小米可以憑借高出貨量為聯(lián)發(fā)科贏得更多利潤(rùn)，而聯(lián)發(fā)科的專利也能為小米的海外擴(kuò)張掃平障礙。

    只是聯(lián)發(fā)科和小米自身的專利數(shù)量還都比不上老牌廠商，雙方的合作也是無(wú)奈之舉。如果燒了錢卻沒(méi)得到預(yù)想中的成功，那小米可就是賠了夫人又折兵。
走上產(chǎn)業(yè)鏈管理之路

    小米走上發(fā)展的快車道依靠的是以智能手機(jī)為基礎(chǔ)的硬件產(chǎn)品，在其智能手機(jī)出貨量成為全球第三之后，很顯然依靠以往簡(jiǎn)單的饑餓營(yíng)銷、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷等模式已經(jīng)不再適應(yīng)自身高速發(fā)展的需求。因此，小米或?qū)⒉捎萌履Ｊ?。目前小米旗下的硬件產(chǎn)品雖然仍以智能手機(jī)為支柱，但已經(jīng)擴(kuò)散至多個(gè)領(lǐng)域。

    智能電視、電視盒子、路由器、平板電腦、智能手環(huán)、血壓計(jì)、隨身WiFi、移動(dòng)電源等林林總總數(shù)十種。在產(chǎn)品的豐富度上，已經(jīng)不輸于老牌硬件廠商。小米即將走上三星、華為、中興等的產(chǎn)業(yè)鏈管理模式，自己掌控上游至下游的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)。

    而這一切都需要大筆資金的投入，小米攤子鋪的越大，燒錢就越多，短期內(nèi)甚至還看不到直接效益。但小米卻不得不這樣做，如果不快速走上產(chǎn)業(yè)鏈管理之路，很容易因?yàn)槟Ｊ絾我欢槐姸嗷⒁曧耥竦膶?duì)手超越。

    打造娛樂(lè)帝國(guó) 雷軍夢(mèng)想成“喬布斯第二”

    而產(chǎn)業(yè)鏈管理模式除了硬件層面，在軟性生態(tài)圈的建設(shè)上也不可忽略。蘋果之所以能建設(shè)龐大的商業(yè)帝國(guó)，就在于硬件設(shè)備和軟件、系統(tǒng)之間的完美結(jié)合，帶給用戶最高的享受。雷軍夢(mèng)想成為“喬布斯第二”，其當(dāng)下正在一步步將小米徹底地打造為中國(guó)版“蘋果”。與BAT純粹依靠互聯(lián)網(wǎng)起家不同，小米是站在硬件產(chǎn)品基礎(chǔ)上，向互聯(lián)網(wǎng)逆向而行。

    陳彤的加盟和黎萬(wàn)強(qiáng)遠(yuǎn)赴硅谷閉關(guān)，已經(jīng)證明小米的戰(zhàn)略在進(jìn)行調(diào)整——從單純的硬件銷售轉(zhuǎn)移到雷軍夢(mèng)想中的“生態(tài)鏈建設(shè)及內(nèi)容運(yùn)營(yíng)”。依托智能手機(jī)、智能電視、電視盒子等硬件產(chǎn)品，小米已經(jīng)掌握完美的互聯(lián)網(wǎng)入口，可以打造自己的媒體、內(nèi)容帝國(guó)，建立良性生態(tài)圈。

    比如在視頻、音樂(lè)、游戲、新聞、MIUI、應(yīng)用、等方面，小米完全可以一手掌握，與旗下硬件產(chǎn)品完美融合。只是，小米準(zhǔn)備好那么多money了嗎？軟性生態(tài)圈的建設(shè)甚至比硬件產(chǎn)品的研發(fā)、渠道建設(shè)、營(yíng)銷等更燒錢！

    操之過(guò)急 未來(lái)錢景不妙

    就上面的內(nèi)容來(lái)看，小米似乎有一個(gè)不錯(cuò)的未來(lái)，錢景更是超乎想象。但縱觀當(dāng)下復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)，或許小米已經(jīng)“攤上了事?！本陀布a(chǎn)品來(lái)看，小米旗下的智能手機(jī)頗為成功。但其他產(chǎn)品都沒(méi)有呈現(xiàn)火爆態(tài)勢(shì)，尤其是路由器、平板電腦尤為遭到用戶詬病。結(jié)果就是前期燒錢多但由于銷售不順，導(dǎo)致庫(kù)存積壓嚴(yán)重。

    甚至就連智能手機(jī)都遭到挑戰(zhàn)，魅族1799元的MX4就讓小米4吃足苦頭，直接逼迫小米4玩不轉(zhuǎn)饑餓營(yíng)銷的把戲，只能以免預(yù)約的形式開放購(gòu)買，還吃醋般地挑起和魅族的口水戰(zhàn)。再加上其他國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商的根基，小米在硬件層面遇到的挑戰(zhàn)越來(lái)越大，再不復(fù)以往一家獨(dú)大的風(fēng)光。就連小米深諳的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷手段也被越來(lái)越多的用戶嗤之以鼻，很多米粉已經(jīng)粉轉(zhuǎn)黑。

    在小米生態(tài)鏈建設(shè)與內(nèi)容運(yùn)營(yíng)方面，小米遇到的阻力更大。以視頻內(nèi)容為例，目前受到的制約就頗多，眾多視頻網(wǎng)站的TV版應(yīng)用都被下架，小米智能電視已經(jīng)承擔(dān)不了內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)的重任，內(nèi)容運(yùn)營(yíng)無(wú)從談起。而且目前視頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，版權(quán)費(fèi)用越來(lái)越高，這對(duì)于資金短缺的小米來(lái)說(shuō)，無(wú)疑將背負(fù)上沉重的負(fù)擔(dān)——即使雷軍真給陳彤10億美元，也不夠燒的。目前視頻網(wǎng)站自制網(wǎng)絡(luò)劇火爆，卻絲毫沒(méi)有見到小米的身影，從零開始做內(nèi)容，小米已經(jīng)落后好多年……

    再加上專利問(wèn)題、海外擴(kuò)張……小米的錢景實(shí)在堪憂。小米的攤子鋪得太大，在任何領(lǐng)域都想摻一腳，但自身的營(yíng)收、利潤(rùn)實(shí)在是難以支撐，貸款10億美元也注定只是杯水車薪。操之過(guò)急的小米，或許注定將會(huì)遭遇更多困難。

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