招商證券:運(yùn)營(yíng)商3G三年才能盈虧平衡

    騰訊科技訊 12月31日消息，招商證券近日發(fā)布分析報(bào)告稱，三大運(yùn)營(yíng)商將在3G運(yùn)行的第三年達(dá)到盈虧平衡，第五年才能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利。

    招商證券稱中國(guó)聯(lián)通的殺手锏WCDMA在近期內(nèi)難以為其獲取高利潤(rùn)增長(zhǎng)，中國(guó)大陸3G的爭(zhēng)奪是戰(zhàn)略而非戰(zhàn)術(shù)層面的戰(zhàn)爭(zhēng)。

    招商證券：在保守預(yù)測(cè)模型中，中國(guó)運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)盈利仍然困難重重。原因在于：

    （1）雖然假設(shè)三大運(yùn)營(yíng)商運(yùn)營(yíng)成本比和黃低了幾十到十幾個(gè)百分點(diǎn)，但仍然處于偏低水平。提高經(jīng)營(yíng)效率是最大的難點(diǎn)。 
    （2）雖然我們假設(shè)三大運(yùn)營(yíng)商的上客成本較低，但在第五年仍有18%。
    （3）我們假設(shè)替代折舊的網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)不變，這樣其實(shí)是將前期成本攤到后期，且在后期銷售收入明顯大于前期的情況下，固定費(fèi)率反而增加了負(fù)擔(dān)，規(guī)模效應(yīng)無法得以體現(xiàn)。

    因此，我們認(rèn)為，三大運(yùn)營(yíng)商如需實(shí)現(xiàn)盈利，必須做到：

    （1）迅速降低運(yùn)營(yíng)成本，提高未計(jì)上客成本前EBITDA利潤(rùn)率至50%以上；

    （2）迅速降低網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)率至20%以下，以反映規(guī)模效應(yīng)；

    （3）依靠多頭壟斷優(yōu)勢(shì)，上客成本維持在和黃2006年水平之下。

    在上述條件都能滿足的情況下，我們預(yù)測(cè)三大運(yùn)營(yíng)商將在3G運(yùn)行的第三年達(dá)到盈虧平衡，第五年才能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利。這個(gè)結(jié)論符合我們一致強(qiáng)調(diào)的，中國(guó)聯(lián)通的殺手锏WCDMA在近期內(nèi)難以為其獲取高利潤(rùn)增長(zhǎng)，中國(guó)大陸3G的爭(zhēng)奪是戰(zhàn)略而非戰(zhàn)術(shù)層面的戰(zhàn)爭(zhēng)