萬(wàn)達(dá)的盤(pán)子真的好接？孫宏斌能拯救王健林嗎

631.7億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)旗下資產(chǎn)

曾在樂(lè)視危難之時(shí)仗義出手的孫宏斌又坐不住了，這次將“救助”之手伸向了中國(guó)首富王健林。昨日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)與融創(chuàng)中國(guó)聯(lián)合發(fā)布重大公告稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)要將自己旗下的13個(gè)文化旅游城以及76個(gè)酒店，打包賣(mài)給孫宏斌的融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)。

首富的“夢(mèng)想”值多少錢(qián)？此前，萬(wàn)達(dá)掌門(mén)王健林曾多次強(qiáng)調(diào)他的“小目標(biāo)”——“狼群圍堵”迪士尼，把中國(guó)酒店品牌打到全世界。時(shí)隔不久，王健林卻突然將自己的“夢(mèng)想”賣(mài)給了孫宏斌的融創(chuàng)，交易價(jià)格為631.7億元。

631.7億元 萬(wàn)達(dá)的資產(chǎn)賣(mài)賤了？

萬(wàn)達(dá)發(fā)布的公告顯示，在此次交易中，萬(wàn)達(dá)以注冊(cè)資本金的91%即295.75億元，將包括西雙版納萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目、哈爾濱萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目、南昌萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目、合肥萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目等13個(gè)文旅項(xiàng)目91%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，并由融創(chuàng)承擔(dān)項(xiàng)目的現(xiàn)有全部貸款。同時(shí)，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)以335.95億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)的76家酒店。雙方同意在7月31日前簽訂詳細(xì)協(xié)議，并盡快完成付款、資產(chǎn)及股權(quán)的交割。

公告一出，業(yè)界嘩然，紛紛直呼“太意外”！在公告發(fā)布的半個(gè)月內(nèi)，王健林還曾高調(diào)參加兩個(gè)文旅城項(xiàng)目的發(fā)布會(huì)，其中一個(gè)就是此次被打包賣(mài)掉的哈爾濱萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目。

近年來(lái)，王健林一直在強(qiáng)調(diào)“進(jìn)軍文旅產(chǎn)業(yè)”，并多次發(fā)聲，將進(jìn)攻的矛頭直指迪士尼。今年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)在文旅業(yè)務(wù)上不斷突進(jìn)，被業(yè)內(nèi)人士看作是“房企轉(zhuǎn)型的標(biāo)志”。

這么多項(xiàng)目，最終只賣(mài)了600多億元。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，王健林賣(mài)的價(jià)格太低了，“萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)的價(jià)值應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個(gè)金額”。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，由于萬(wàn)達(dá)對(duì)具體項(xiàng)目做少部分股權(quán)的保留，說(shuō)明對(duì)品牌的掌控能力還是很強(qiáng)的，所以出讓的價(jià)格相對(duì)較低。

公告還顯示，雙方同意交割后，文旅項(xiàng)目將維持“四個(gè)不變”：一是品牌不變；二是規(guī)劃內(nèi)容不變；三是項(xiàng)目建設(shè)不變；四是運(yùn)營(yíng)管理不變。這意味著，文旅項(xiàng)目持有的物業(yè)仍使用“萬(wàn)達(dá)文化旅游城”的品牌；項(xiàng)目仍按照政府批準(zhǔn)的規(guī)劃、內(nèi)容進(jìn)行開(kāi)發(fā)建設(shè)；項(xiàng)目持有物業(yè)的設(shè)計(jì)、建造、質(zhì)量仍由萬(wàn)達(dá)實(shí)施管控；項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理仍由萬(wàn)達(dá)公司負(fù)責(zé)。

交易背后 是為債務(wù)還是為轉(zhuǎn)型？

文旅業(yè)務(wù)說(shuō)賣(mài)就賣(mài)了，業(yè)界的解讀也鋪天蓋地般襲來(lái)。

有媒體報(bào)道稱(chēng)，王健林在接受記者采訪時(shí)表示，此次出售資產(chǎn)所獲資金，將全部用于償還債務(wù)。萬(wàn)達(dá)商業(yè)計(jì)劃在年內(nèi)清償絕大部分銀行貸款，萬(wàn)達(dá)的負(fù)債率將隨之大幅下降。

巧的是，萬(wàn)達(dá)電影（002739）的股價(jià)曾在6月22日突發(fā)性跳水，主要是源于一條“萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)債今天被砸得很慘”的消息刺激。該消息稱(chēng)，多家銀行下發(fā)通知敦促萬(wàn)達(dá)償還債務(wù)。但萬(wàn)達(dá)隨后發(fā)布聲明稱(chēng)，該事件系惡意炒作，萬(wàn)達(dá)并未收到相關(guān)通知。并稱(chēng)“將對(duì)相關(guān)微博大號(hào)進(jìn)行起訴”。

嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)此次出賣(mài)文旅業(yè)務(wù)，有助于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改善，更有助于萬(wàn)達(dá)后續(xù)擴(kuò)張新項(xiàng)目，所以萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展（HK0169）的股價(jià)才會(huì)一度大漲150%。

萬(wàn)達(dá)一直在謀求由H股轉(zhuǎn)向A股的IPO進(jìn)程。此前有消息稱(chēng)，A股地產(chǎn)板塊的IPO通道幾乎被關(guān)閉，萬(wàn)達(dá)正在謀求“去地產(chǎn)化”的輕資產(chǎn)路子，以“商業(yè)管理服務(wù)”的名義申請(qǐng)IPO。

有錢(qián)任性 萬(wàn)達(dá)的盤(pán)子真好接？

作為交易的另一位主角，孫宏斌也成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。今年上半年，孫宏斌剛以150億元援助樂(lè)視，現(xiàn)在又豪擲600多億元接盤(pán)萬(wàn)達(dá)文旅的盤(pán)子，這可謂“有錢(qián)任性”。但萬(wàn)達(dá)的盤(pán)子真的那么好接嗎？

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)論是樂(lè)視，還是商業(yè)、旅游和酒店，對(duì)融創(chuàng)而言都是新領(lǐng)域。收購(gòu)萬(wàn)達(dá)文旅，是融創(chuàng)進(jìn)一步擴(kuò)張的表現(xiàn)。

公告還顯示，萬(wàn)達(dá)與融創(chuàng)達(dá)成了在電影等多個(gè)領(lǐng)域全面戰(zhàn)略合作的意向。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這為剛進(jìn)入樂(lè)視的孫宏斌提供了更多“新的合作機(jī)會(huì)”。

嚴(yán)躍進(jìn)表示，當(dāng)前融資市場(chǎng)的環(huán)境不斷收緊，持續(xù)加碼的并購(gòu)會(huì)帶來(lái)很多成本，融資的成本會(huì)提高，潛在的償債壓力會(huì)增大，銷(xiāo)售回籠資金的節(jié)奏也會(huì)放緩。

2016年年報(bào)顯示，融創(chuàng)的凈負(fù)債率已由2015年的75.9%升至121.5%，提升了45.6個(gè)百分點(diǎn)。融創(chuàng)還在去年發(fā)行了100億元的永續(xù)債。對(duì)此，孫宏斌的回應(yīng)是，此次收購(gòu)用的是自有資金。截至今年6月末，融創(chuàng)賬戶(hù)上的現(xiàn)金流仍有900億元。