項俊波治下的保險業(yè)六年：從金融新亮點到洪水猛獸

騰訊財經(jīng)訊 作者 劉鵬

人生如戲，戲如人生。業(yè)余愛好文學，并擔任過制片和編劇、得過電視劇“飛天獎”的項俊波，在60歲耳順之年，倒在自己的人生劇本上。

2017年4月9日14時30分，中央紀委監(jiān)察部官方網(wǎng)站宣布，“中國保險監(jiān)督管理委員會黨委書記、主席項俊波涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織審查”。

對于項俊波被查的原因，各方莫衷一是。接近中紀委信源對騰訊財經(jīng)表示，項俊波落馬，早在中紀委巡視進駐保監(jiān)會時即埋下伏筆。同時，包括數(shù)位保監(jiān)會官員在內的諸多保險業(yè)人士，均告訴騰訊財經(jīng)，項俊波的“私生活非常混亂”，并熱衷于培植“自己的勢力”。

不過，保險業(yè)內對于項俊波，不乏正面評價。從2011年空降至保監(jiān)會，到2017年4月宣布被調查，項俊波在保監(jiān)會主席位上接近六年，見證了保險業(yè)發(fā)展飛速，地位提升的全過程。

一位接近保監(jiān)會的資深人士評價稱，項俊波這六年主要干了三件事，即“松綁保險資金運用、推動人身險和車險費率改革，以及建成第二代償付能力監(jiān)管體系”。

其中，“松綁保險資金運用、推動人身險和車險費率改革”，讓行業(yè)從束手束腳的眾多規(guī)定中解放出來，擁有了更大的施展空間。

一系列新政紅利的刺激下，保險業(yè)的“地貌”被重塑。保費收入從2011年的負增長泥沼中走出來，2016年達到3.1萬億元，總資產(chǎn)規(guī)模超15萬億元。

不過，也正是在這六年中，在諸多政策松綁的背景下，一些中小險企借助萬能險等中短期理財產(chǎn)品，在負債端狂攬保費，投資端兇猛出手上市公司及海外資產(chǎn)，被市場視為洪水猛獸，一時掀起驚濤駭浪。

如今，項俊波的時代已經(jīng)終結，中國的保險業(yè)，也從癲狂重新回歸秩序。對過去六年的反思和總結，或許是15萬億元險資探路未來時，必不可少的功課。

六年巨變

時間回溯到2011年10月，項俊波從中國農業(yè)銀行董事長位上，空降至保監(jiān)會，接替退休的吳定富，為保監(jiān)會成立以來的第三任主席。

據(jù)知情人士透露，鑒于保險行業(yè)此前在整個金融體系中地位較低，因此保監(jiān)會的受重視程度在一行三會中排序最低，項俊波調任保監(jiān)會主席之后，對此大為不滿。

從負債端來看，保險業(yè)2011年全年原保險保費收入為1.43萬億元，較2010年同比下降1.3%，其中人身險原保費收入甚至同比下降8.57%。在投資端，保險公司亦面臨著大難題，限制過嚴的險資投資政策，使得險企在投資上放不開手腳，收益率除個別年頭外，長期在低位徘徊，進而影響到保險公司利潤乃至產(chǎn)品設計。

項俊波在密集調研半年之后，這位此前沒有任何保險從業(yè)經(jīng)驗的監(jiān)管者，開始推動一系列改革。他首先解決的，即規(guī)模龐大的保險資金在投資上的種種限制。

2012年6月，保監(jiān)會組織的保險投資改革創(chuàng)新閉門討論會，在大連召開，多達130頁的13項保險投資新政（征求意見稿）揭開面紗。從開閘融資融券到金融衍生品，從開放銀行、信托和證券理財市場到增加境外市場投資工具……業(yè)內所有能預期的投資渠道，都將在此輪新政中，漸次向保險資金放開。

在混業(yè)經(jīng)營的趨勢下，保險資金投資范圍，打破此前體內循環(huán)的封閉現(xiàn)狀，實現(xiàn)與銀行、證券、信托等領域的全方位對接。

成效在次年即開始體現(xiàn)。2013至2016年，保險業(yè)投資收益率分別達到5.04%、6.3%、7.56%、5.66%。

松綁投資端的同時，保監(jiān)會對于負債端的管制也在放開。從2013年8月開始，按照“交還定價權”的改革精神，保監(jiān)會先后實施了普通型、萬能型、分紅型三種人身險產(chǎn)品的費率政策改革。

放開對于人身險產(chǎn)品的費率管制，意味著險企在定價上更高的自由度，包括后來在市場中大熱的萬能險、分紅險兩個險種，分紅利率上限放開，讓保險理財產(chǎn)品從眾多金融產(chǎn)品中脫穎而出，成為保險業(yè)在金融圈中崛起的關鍵武器。

保費狂飆突進、險企海外海內頻頻出手，保險業(yè)風光一時無二。FT金融時報曾撰文，稱贊中國保險業(yè)在證券、銀行等均現(xiàn)低迷之態(tài)時，成為金融行業(yè)新亮點。

洪水猛獸

隨著保險業(yè)在投資端和負債端產(chǎn)品利率的天花板被打開，保費收入的超高速增長，并未掩蓋保險業(yè)發(fā)展過程中的矛盾。

相反，這六年中，中小險企利用萬能險，急速擴張，在境內外“攻城略地”，負債迅速膨脹，令市場側目。

這一新型發(fā)展模式被稱為“投資驅動負債”，憑借這一模式，安邦保險、生命人壽、前海人壽、恒大人壽、華夏人壽等多家保險公司嶄露頭角，多家先后邁入“千億俱樂部”，將原有的 “老七家”壽險公司排名沖散，奪得了自己的“江湖地位”。

在多家激進型險企頻頻大手筆舉牌A股上市公司、競購海外資產(chǎn)之時，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈就曾在公開場合批評保險業(yè)的這一趨勢，“偏離了經(jīng)濟補償和風險分擔的保障功能，趨向于儲蓄化和投資化”，“特別是壽險，經(jīng)常用高收益的理財產(chǎn)品吸引用戶投保，偏離主業(yè)”。

保監(jiān)會主管險資運用的副主席陳文輝彼時也注意到這一現(xiàn)象，“部分機構聚集資金沖勁強，尤其是一些壽險公司，大力發(fā)展短期險、高回報的理財型產(chǎn)品，就是要把規(guī)模做大，把大量資金聚集起來，然后用于投資，高杠桿、高風險運作，博取高收益”。

浪子并未回頭。在保監(jiān)會多次喊話，項俊波多次公開場合表態(tài)“保險姓?！?，甚至“保監(jiān)會姓監(jiān)”之后，“萬寶之爭”逐漸走向失控，恒大人壽“割韭菜”的行為，引發(fā)眾怒。在此一年前，同樣來自深圳、在資本市場風光無限的生命人壽，董事長張峻協(xié)助調查遲遲不歸，虛假注資、挪用保費等傳言甚囂塵上……

2016年底至2017年初，保監(jiān)會終于祭出重拳，先后處罰前海人壽、恒大人壽，項俊波也在兩會前后多次亮相，重申“保險姓保，保監(jiān)會姓監(jiān)”。

但傳言已經(jīng)彌漫市場。兩會前即有外媒曝出項俊波已被調查，隨后，保監(jiān)系統(tǒng)內部曾緊急下發(fā)指令，要求所有人“不信謠不傳謠”。

傳言最終得到印證，在4月9日下午。中紀委宣布項俊波因涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織審查。

告別項俊波的保險業(yè)，亦在告別“投資驅動負債”的發(fā)展模式，險資在資本市場上縱橫捭闔的身影，將漸行漸遠。而如何解決“一收就死，一放就亂”的歷史難題，將是擺在繼任者面前的新課題。