黃金ETF強勢反彈 趨勢性機會料有限

本報記者 吳娟娟

3月16日，美聯(lián)儲如期加息25個基點。市場普遍認為耶倫表態(tài)不及預期的強硬，“靴子”落地后，現(xiàn)貨黃金價格上漲。受此推動，國內(nèi)四只黃金ETF表現(xiàn)強勁，都大幅跑贏當日上證綜指0.84%的漲幅。盡管它們短期表現(xiàn)不錯，但業(yè)內(nèi)人士認為黃金ETF難有長期機會。

金價或長期承壓

過去兩周，加息預期令美元走強，黃金走低。至“靴子”落地時，加息預期已經(jīng)被全部吸收。與2016年12月加息情況類似：政策落地之后黃金利空 出盡，金價開始反彈性上漲。分析人士指出，考慮到2017年可能還有兩次加息，2018年或還有三次加息，長期來看黃金價格將承壓。加上人民幣對美元匯率 走勢，長期來看黃金ETF難有趨勢性機會。

中國人民大學國際貨幣研究所副研究員、民生證券海 外研究主管張瑜表示，黃金目前看不到強勁的買入理由。目前全球主要央行逐漸由貨幣政策刺激轉(zhuǎn)向財政政策刺激。從全球來看，利率提升是大概率事件，利空黃 金。其次，通脹抬升預期已經(jīng)被市場吸收，通脹超預期提升的可能性不大。由于金價很大程度上取決于通脹超預期，這個方面來看黃金不存在上揚動力。最后，占全 球黃金需求20%—30%的印度若提出禁止黃金進口的政策，黃金價格或被重挫。

華寶興業(yè)基金國際業(yè)務(wù)部認為，加息“靴子”落地之后，黃金價格回升并不具有長期指示 意義。金價盡管在美聯(lián)儲加息后出現(xiàn)1.4%的大幅反彈，但這僅是因為市場前期對加息預期充分，對金價短期過度調(diào)整的一種修正。中長期看，由于全球主要經(jīng)濟 體經(jīng)濟復蘇趨勢清晰，貨幣政策將由松趨緊，全球股票資產(chǎn)配置比例過低，黃金作為大類資產(chǎn)的配置吸引力正在下降。因此，對金價中長期走勢并不樂觀。國泰基金認為，在今明兩年美聯(lián)儲都加息3次的情況下，黃金的承壓可能將是長期的。

超強美元難以出現(xiàn)

除了金價長期承壓，業(yè)內(nèi)人士認為，長期來看超強美元難以形成。這降低了黃金ETF出現(xiàn)長期機會的概率。

美聯(lián)儲加息之后，美元指數(shù)下跌1.1%至100.5。華商基金策略研究員張博煒認為，美聯(lián)儲表態(tài)中并未對核心通脹過分擔憂，同時耶倫講話和美聯(lián)儲申明都沒有對縮表進行更進一步的描述，打消了市場對美聯(lián)儲超預期緊縮的擔憂。這或解釋了加息后美元走低。

瑞銀全球首席投資總監(jiān)馬克·海菲爾（Mark Haefele）認為，未來美元大概率將繼續(xù)承壓。美元目前的估值表明市價已完全計入了加息預期。美元相對于多國貨幣是被高估的。美元/歐元比估算的公允價值高出15%。如果特朗普的基建支出計劃遭遇國會財政保守派阻撓，那么美元將進一步承壓。

張瑜認為，人民幣匯率與資本外流最悲觀的時候已經(jīng)過去，2017年人民幣大概率在6.8-7.2區(qū)間雙向波動。

金價長期缺乏上揚勢能，人民幣對美元不存在大幅貶值空間，雙重因素下，華南某大型基金公司黃金ETF基金經(jīng)理表示，黃金ETF難有大行情。博時基金黃金ETF基金經(jīng)理王祥則認為可關(guān)注短期政策空檔時出現(xiàn)的機會。