宜人貸利潤(rùn)大增卻遭“高利貸”質(zhì)疑：最次級(jí)貸款占比近九成

一份好看的年報(bào)也不意味著萬(wàn)事大吉。

北京時(shí)間3月16日，美股第一家也是唯一一家中國(guó)P2P網(wǎng)貸公司宜人貸（NYSE: YRD）發(fā)布2016年第四季度及全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示，宜人貸2016年凈利潤(rùn)11.16億元人民幣（1.61億美元），較2015年全年增長(zhǎng)305%。但微升的壞賬、高昂的借款成本和尷尬的風(fēng)險(xiǎn)備用金，可能成為宜人貸成長(zhǎng)的隱憂。

亮眼的業(yè)績(jī)

從第四季度表現(xiàn)來(lái)看，宜人貸凈收入10.71億元人民幣（1.54億美元），較2015年同期增長(zhǎng)137%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)更快，為3.80億元人民幣（5470萬(wàn)美元），較2015年同期增長(zhǎng)356%。

從全年來(lái)看業(yè)績(jī)也較為突出，宜人貸凈收入32.38億人民幣（4.66億美元），較2015年全年增長(zhǎng)146%；凈利潤(rùn)11.16億元人民幣（1.61億美元），較2015年全年增長(zhǎng)305%。

宜人貸2016年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告數(shù)據(jù)

宜人貸CFO叢郁先生在業(yè)績(jī)報(bào)告中表示：“公司優(yōu)秀的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)主要得益于促成借款量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及我們對(duì)運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用的有效控制。我們有信心實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，并設(shè)定了2020年一千億人民幣借款金額的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)?！?/p>

從借貸業(yè)務(wù)撮合量來(lái)看，2016年宜人貸共為32萬(wàn)借款人促成借款202.78億元人民幣（29.21億美元），較2015年全年增長(zhǎng)112%，自2012年成立至2016年12月31日，宜人貸累計(jì)促成借款總額達(dá)323億元人民幣（47億美元）。

宜人貸在財(cái)報(bào)中表示，預(yù)計(jì)2017年將促成借款330億至350億元人民幣（47.53億至50.41億美元），預(yù)計(jì)凈收入44億至46億元人民幣（6.34億至6.63億美元），預(yù)計(jì)調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率（非美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)指標(biāo)）為23%至26%。

但是業(yè)績(jī)光鮮的同時(shí)，壞賬率有所提升。宜人貸按照借款人信用，將其貸款分為A、B、C、D四類(lèi)，按字母順序信用度不斷降低。截至2016年12月31日，2015年促成的A、B、C、D借款的累計(jì)凈壞賬率分別為5.1%、6.6%、 8.2% 和6.7%，截至2016年9月30日分別為4.6%、 5.3%、 6.7% 和5.2%。宜人貸年報(bào)表示，隨著2015年促成借款的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)期增加，累計(jì)凈壞賬率水平符合公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的預(yù)期。

但四季度逾期率有所下降，截至2016年12月31日，逾期15-89天借款的總逾期率為1.7%，較截至2016年9月30日的1.9%有所改善。宜人貸表示，逾期率降低的主要原因是促成借款總額的增長(zhǎng)及對(duì)線下渠道促成借款更加有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。

對(duì)于宜人貸的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，盈燦咨詢高級(jí)研究員張葉霞對(duì)澎湃新聞表示，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)項(xiàng)整治的進(jìn)行，行業(yè)優(yōu)勝劣汰，馬太效應(yīng)開(kāi)始增強(qiáng)。

“高利貸”質(zhì)疑

每次發(fā)業(yè)績(jī)報(bào)告，宜人貸都會(huì)遭到“高利貸”問(wèn)題的質(zhì)疑。

從宜人貸四季度四類(lèi)貸款的占比來(lái)看，2016年第四季度，A、B、C、D借款占當(dāng)期促成借款總額的比例分別為4.3%、3.2%、 4.7%和87.8%。也就是說(shuō)，最次級(jí)的D級(jí)貸款占了近九成，而且占比呈上升趨勢(shì)——2015年同期D級(jí)貸款占比79.4%。

而根據(jù)此前宜人貸的招股說(shuō)明書(shū)，A、B、C、D四級(jí)分別對(duì)應(yīng)和16.9%、27.4%、33.5%、39.5%的年利率。也就是說(shuō)，八成借款人的借款成本是年化逼近40%，這已經(jīng)超過(guò)最高人民法院保護(hù)的借貸利率。

根據(jù)最高法的規(guī)定，利率在年化24%以內(nèi)的屬于法律保護(hù)區(qū)，借貸利率24%-36%之間的，由借貸雙方自由約定，而借貸利率高于36%的，超過(guò)部分的利息約定無(wú)效，借款人有權(quán)要求出借人返還已經(jīng)支付的超過(guò)36%部分的利息。

澎湃新聞就此詢問(wèn)宜人貸方面，對(duì)方表示，D級(jí)39.5%的利息其實(shí)包括10%-12.5%的合同利率，這是在法律保護(hù)區(qū)間的，剩下部分是28%左右的服務(wù)費(fèi)。對(duì)于高昂的服務(wù)費(fèi)，宜人貸方面表示，主要用于支付平臺(tái)提供的信審服務(wù)，撮合服務(wù)加上風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)服務(wù)等等，“因?yàn)樵谥袊?guó)現(xiàn)在征信環(huán)境下，網(wǎng)貸平臺(tái)的資金成本還是比較高的，另外像運(yùn)營(yíng)成本，獲客成本，違約成本都比較高，所以只有現(xiàn)在的服務(wù)費(fèi)水平才能做網(wǎng)貸服務(wù)，而且宜人貸收取的費(fèi)用在網(wǎng)貸平臺(tái)中應(yīng)該是常規(guī)水平。”

澎湃新聞以宜人貸收取的服務(wù)費(fèi)和促成借款總額計(jì)算，四季度實(shí)收服務(wù)費(fèi)16.30億人民幣，促成借款總額66.75億人民幣，費(fèi)率在24.4%左右；2016年全年實(shí)收服務(wù)費(fèi)49億元，同比增長(zhǎng)128%，促成借款總額202.78億人民幣，費(fèi)率為24.2%。

張葉霞對(duì)澎湃新聞表示，在網(wǎng)絡(luò)借貸以及小貸公司中，宜人貸的服務(wù)屬于正常水平，相比之下，短期現(xiàn)金貸平臺(tái)服務(wù)費(fèi)更高，有些能達(dá)到每天0.27%，但是這些平臺(tái)的借款都是小額短期的，所以一般不會(huì)折合成年化利率來(lái)算。

尷尬的風(fēng)險(xiǎn)備用金

對(duì)于大部分網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)備用金是一個(gè)尷尬的存在。

張葉霞向澎湃新聞指出，P2P業(yè)務(wù)量排名前100的平臺(tái)中，56家存在風(fēng)險(xiǎn)備用金，而宜人貸就是其中之一。但是在監(jiān)管部門(mén)看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)備用金有“保本保息”的潛在含義，而P2P作為信息中介，不應(yīng)該承擔(dān)信用中介的職能。

在去年年底，宜人貸已經(jīng)把風(fēng)險(xiǎn)備用金改名為“質(zhì)保服務(wù)專(zhuān)款”，按照本期促成借款總額的7%計(jì)提質(zhì)保服務(wù)專(zhuān)款。

宜人貸方面對(duì)澎湃新聞表示，質(zhì)保金提到宜人貸在廣發(fā)銀行的專(zhuān)戶里，到期還款后也會(huì)回到專(zhuān)戶，購(gòu)買(mǎi)的主要是貨幣基金、債券等等低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的產(chǎn)品，廣發(fā)銀行會(huì)定期披露賬戶信息。

雖然改了名字，但質(zhì)保金的確是用于支付違約借款本息的。根據(jù)宜人貸業(yè)績(jī)報(bào)告，四季度質(zhì)保服務(wù)專(zhuān)款賬戶共支出2.97億元人民幣（4271萬(wàn)美元）用于支付違約借款本息。

一位接近宜人貸管理層的人士對(duì)澎湃新聞表示，風(fēng)險(xiǎn)備用金模式并沒(méi)有被監(jiān)管層叫停。此前監(jiān)管層與宜人貸多次接觸，并曾提出以引入保險(xiǎn)機(jī)制的替代風(fēng)險(xiǎn)保證金的設(shè)想，“畢竟相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)備用金，監(jiān)管層更懂保險(xiǎn)該怎么管”。但目前宜人貸及其他有風(fēng)險(xiǎn)備用金的網(wǎng)貸平臺(tái)還在與監(jiān)管協(xié)商和反饋意見(jiàn)中，暫時(shí)沒(méi)有定論。

而宜人貸CEO方以涵在業(yè)績(jī)報(bào)告中表示：“2017年，我們將確保宜人貸的運(yùn)營(yíng)完全符合監(jiān)管要求?！?/p>

美東時(shí)間3月15日，宜人貸收盤(pán)于29.29美元，較開(kāi)盤(pán)上漲2.23%，公司市值在17億美元左右。宜人貸的股價(jià)基本上是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的“晴雨表”。宜人貸2015年12月上市之時(shí)發(fā)行價(jià)為10美元，隨后一路下挫到2016年2月盤(pán)中最低價(jià)3.35美元，因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)項(xiàng)整治風(fēng)聲鶴唳。此后又一路上揚(yáng)，到2016年8月19日盤(pán)中最高價(jià)達(dá)42.34美元。而8月末中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，宜人貸股價(jià)又單天下挫30%。此后，股價(jià)在20美元到34美元之間波動(dòng)。

宜人貸股價(jià)走勢(shì)