害慘了姚振華的萬能險究竟是何方“妖精”
害慘了姚振華的萬能險究竟是何方“妖精”
曾經(jīng)意氣風發(fā)的姚老板絕對想不到,自己會以一個“失意者”的形象被定格在中國資本史上。保監(jiān)會最終對前海人壽董事長姚振華作出撤銷任職資格并禁入保險業(yè)10年的處罰,以一紙罰單的形式,結(jié)束備受爭議的“寶萬之爭”,簡單直接,態(tài)度分明?!耙靶U人”姚振華失意了,但還有很多的“野蠻人”仍在資本市場上呼風喚雨,頻頻舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司。所有這一切的根源,繞不開一個叫做“萬能險”的保險產(chǎn)品。本文帶你了解害慘了姚建華的萬能險有何神秘之處。
萬能險究竟是何方“妖精”
【何為萬能險?】萬能險,英文名稱為Universal Life Insurance,直譯為——全能、可變的壽險產(chǎn)品,在國內(nèi)卻被賦予了“萬能”的定義,由此可見漢語言之博大精深。之所以稱為“萬能險”,主要是因為其融合了保險保障和投資增值功能。投保人繳納的保險金分成兩部分:一部分同傳統(tǒng)壽險一樣,進入其保險保障賬戶,為其提供生命保障;另一部分將進入其個人投資賬戶,由專家進行穩(wěn)健投資。
【萬能險的優(yōu)勢】相比其他的保險產(chǎn)品,萬能險有以下幾個優(yōu)勢:一是保本,一般可以保證2.5%及以上的投資收益。如此,投保人既能享有最低的保證收益,還能獲得較高的收益回報機會。二是靈活,投保人在繳納一定量的首期保費后,可以按自己的實際情況,靈活繳納后續(xù)保費。只要保單的投資賬戶價值足以支付保單的相關費用,投保人可以不再繳費,并且保單繼續(xù)有效。與此同時,投資人可以主動調(diào)節(jié)保障賬戶和投資賬戶額度,簡單來說,想調(diào)高保險保障額度,那就從投資賬戶中多撥點錢買保險,如果想調(diào)低保險保障額度,那就少買點保險,多存點錢到投資賬戶,多產(chǎn)生收益。
有專家將萬能險類比為保險領域的余額寶,不消費,將錢放在余額寶里可產(chǎn)生收益,如果消費,則從余額寶里撥點錢去淘寶上買想要的東西。萬能險也是一樣,錢放在投資賬戶,可以產(chǎn)生收益,如果想多買點保險,就從投資賬戶里多撥點錢買保險。因此,萬能險并不是萬能的意思,只是比較靈活而已。(圖為2月底7日年化收益最高的十只貨幣基金:制圖21世紀經(jīng)濟報道)
萬能險的野蠻發(fā)展之路
由于萬能險的保單價值中有一部分是投資賬戶的收益,因此,其價值隨利率變化而變化,能在一定程度上起到抗通脹的作用,這是其早期在歐美國家備受歡迎的主要原因。2000年前后,萬能險自歐美國家引入到中國,一開始發(fā)展的不慍不火,直到2012年后,才迎來爆發(fā)式增長的黃金期。
保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,2015年萬能險保費收入達到7647億元,萬能險保費占總保費比例從2005年的6%提升至2015年的32%,保費增速達到95.2%。截至2016年11月,萬能險保費規(guī)模已經(jīng)達到1.1萬億元,占人身險保費規(guī)模的 34.0%,占據(jù)三分之一天下。有意思的是,在傳統(tǒng)的壽險和產(chǎn)險市場,中國人壽保險、太平洋保險等巨頭往往占據(jù)主導,但在萬能險市場,中小型保險公司是該游戲的王者,其中,尤以恒大系、寶能系、安邦系、生命系、陽光保險系、國華人壽系、華夏人壽系等七大系為主。火爆銷售的萬能險,已成為中小型險企“低成本”融資的主要來源,更成為其做大資產(chǎn)規(guī)模、突圍競爭格局的重要手段。
快速發(fā)展的另一面,往往意味著“野蠻生長”。在資產(chǎn)荒時代,高收益資產(chǎn)越來越稀缺,唯獨萬能險一枝獨秀,允諾投資者5%甚至6%以上的預期收益,如果再加上銀行等銷售渠道的手續(xù)費,萬能險負債成本預計在7%-9%之間。再考慮保險公司自身的運營成本,萬能險這一產(chǎn)品要想盈利,投資收益率至少要10%以上,而在資產(chǎn)荒背景下,通過常規(guī)手段顯然難以實現(xiàn)這一目標收益。因此,在高負債成本壓力下,擴大風險偏好、舉牌低估值的上市公司、加碼高風險投資產(chǎn)品就成了突圍之道。
險企瘋狂舉牌背后的邏輯
從2015年下半年開始,以七大系為主的險資在A股市場爭相舉牌上市公司,一時間險企舉牌概念股風光無兩。從早期安邦系舉牌金融街到近期萬科A、格力電器被強勢險資舉牌,保險資金已經(jīng)成為資本市場上的一股備受爭議的“暗流”,直至監(jiān)管拿出雷霆手段。2月24日、25日連續(xù)兩天,保監(jiān)會對前海人壽和恒大人壽的相關違法違規(guī)行為先后給予嚴厲處罰,引發(fā)業(yè)界震動。從險企自身發(fā)展來看,舉牌上市公司是其做大做強業(yè)績的捷徑。
【唯有瘋狂舉牌才可實現(xiàn)“屌絲逆襲”】和其他市場一樣,保險市場也是“恒者恒強、大者愈大”。Wind數(shù)據(jù)顯示,64家專業(yè)壽險公司2015年全年的保費總收入合計為1.97萬億元,前十大公司占了1.62萬億元,占比82%。因此,對于中小民營系險企來說,如果不走尋常路徑,要想從前十大公司中分得一杯羹可謂艱難無比。不能做大做強,日后難逃被收購或者被整合的命運。
一般來說,保險公司的傳統(tǒng)手段是負債驅(qū)動資產(chǎn),即根據(jù)負債情況,再制定資產(chǎn)投資計劃,主動管理,為投保客戶提供充分的保險保障。但是,以七大系為主的機構(gòu)顛覆了傳統(tǒng)保險公司的玩法,大秀“資產(chǎn)驅(qū)動負債”的手段,緊抓居民財富管理需求大爆發(fā)的機遇期,通過高收益保險產(chǎn)品,吸引老百姓投資,獲得大量低成本資金,再運用保險杠桿博收益,加碼資本市場高風險投資產(chǎn)品,迅速做大規(guī)模,成功實現(xiàn)“逆襲”。
【快速獲得會計處理上的優(yōu)勢】會計處理是比較復雜的事情,簡單來說,保險公司對外投資一般可以計為三類資產(chǎn),分別為:交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權投資。如果投資者對被投資單位產(chǎn)生重大影響,一般要求直接或間接持有上市公司20%-50%的表決權,此時,險企對外投資可以在財務上計為長期股權投資,按照權益法記賬。這一記賬的優(yōu)勢是指,當被投資公司股價發(fā)生變化,比如股價下跌時,保險公司財務可以不做賬,股價變化并不影響險企自身財務業(yè)績。
與此同時,被投資公司如果實現(xiàn)盈利,險企可以按照投資比例分享其利潤成果。目前,監(jiān)管層對保險公司償付能力要求很高,如果不按權益法記賬,一旦被投公司股價下跌,險企資產(chǎn)價值隨即下降,償付能力也將大幅下降,此時監(jiān)管層會要求險企增加資本金,以滿足償付能力要求。因此,眾多險企頻頻舉牌,目的之一就是快速將持股比例提高至20%,以獲得會計處理上的優(yōu)勢,規(guī)避監(jiān)管資本約束。
一把雙刃劍關鍵在于怎么用
綜上可見,萬能險是一把雙刃劍,揮舞得好,可以實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的快速發(fā)展,揮舞得不好,投資收益覆蓋不了資金成本,風險將急劇放大,離破產(chǎn)也可能僅一步之遙。保險,本質(zhì)上是為了給老百姓更好的保險保障,因此,承保險企應值得信任、穩(wěn)健審慎、基業(yè)長青,胡亂舉牌這種不負責任的行為是不被提倡的。但是,從長遠來看,保險資金投資股市是大勢所驅(qū),作為重要的機構(gòu)投資者,保險公司應加強專業(yè)投資能力,優(yōu)中選優(yōu),負責任地挑選優(yōu)質(zhì)上市公司進行投資,從而引導A股市場步入價值投資和理性投資階段,這才是保險資金入市應有的作為。
最后,萬能險始終只是一款保險產(chǎn)品,但在我國卻做成了一款純投資理財產(chǎn)品,監(jiān)管將其叫停,有其必然的道理。但這并不是說,萬能險這個產(chǎn)品不行,萬能險本身是一個很好的產(chǎn)品。
結(jié)語
對于普通老百姓來說,購置萬能險以及其他任何保險,初始動機一定要圍繞保險保障,不要試圖把保險當成投資。同時,要擦亮眼睛,選擇有高保障的保險產(chǎn)品,選擇靠譜的、值得信任的保險公司進行投保,以減少未來不必要的麻煩和損失。(文/枕頭財經(jīng)特約 何廣鋒 蘇寧金融研究院研究員)
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